Сукук в России: рискованно, но возможно
Малазийско-российский консорциум уже в сентябре намерен представить результаты своей работы по подготовке технико-экономического обоснования (ТЭО) о создании исламского банка либо исламских банковских подразделений на базе действующих банков на территории России. ТЭО станет основой для внесения изменений в законодательство Российской Федерации. Это позволит распространить принципы исламского финансирования в других регионах страны.
Как отметили абсолютно все участники конференции, приглашённые эксперты и гости, Татарстан является хорошей платформой для развития исламского банкинга и распространения его по всем субъектам Российской Федерации. О том, какие риски возможны при внедрении рынка сукук на территории России, как это всё правильно сделать и что вообще представляет из себя исламский банкинг, говорили на секции «Сукук в России и СНГ: проблемы и перспективы».
Главное отличие и преимущество сукук и иных исламских инструментов, соответствующих законам шариата, – отсутствие взыскания процентов. В отличие от западных облигаций, которые представляют из себя долговые инструменты, сукук основан на активах, таких как недвижимость или бизнес. Если облигации Западного типа – это продаваемый и покупаемый долг, то держателям сукук дается право владения не долгом, а материальными активами. По истечении облигаций эти активы возвращаются обратно эмитенту, а инвестированные средства возвращаются обратно инвестору.
Эмитентом выпуска сукук чаще всего становится специальная проектная компания – SPV. Именно это юридическое лицо или траст, как правило, выпускает сертификаты сукук, отвечает по ним перед держателями, распределяет финансовые потоки между ними и инвестирует полученные от держателей сертификатов средства согласно эмиссионной документации. Что же касается прибыли, то в четко обозначенные временные промежутки, в зависимости от размера выручки, производится распределение прибыли между держателями сукук. В дату погашения облигаций, эмитент сукук выплачивает держателям исламских ценных бумаг их номинальную стоимость.
Самыми распространёнными видами сукук являются сукук мудараба, сукук мушарака, сукук иджара, сукук мурабаха, сукук салям и сукук истисна.
Чаще всего сукук используются для финансирования проектов, активов и баланса исламского банка. Крупные компании и банки используют сукук для финансирования конкретных проектов, что позволяет привлечь средства под реализацию отдельного проекта. Кроме того, в соответствии с использованием сукук для финансирования активов привлечение средств происходит за счёт продажи инвесторам бенефициарного права собственности на активы.
Однако в настоящее время сукук являются одним из наиболее востребованных финансовых инструментов именно для инфраструктурных проектов. Значительную долю рынка сукук занимают правительства, выступающие в качестве «заёмщиков». При этом в качестве актива, как правило, используется земля, а привлеченные средства идут на финансирование строительства крупных объектов. Таким образом, сукук – хороший инструмент для фондирования деятельности государственно-частных партнерств.
– Несмотря на санкции, вводимые США и странами Евросоюза, интерес к Российской Федерации остаётся по-прежнему на высоком уровне, – отметил Виктор Четвериков, генеральный директор НРА. – Российско-арабский товарооборот на сегодняшний день довольно стабилен, что подтверждает лояльность и наличие интереса к нашей стране со стороны стран арабского мира.
Безусловно, Республика Татарстан имеет довольно хороший уровень инвестиционной привлекательности. Однако одной из основных трудностей внедрения сукук здесь является не только отсутствие единой законодательной базы, но и тот факт, что нет определённый критериев оценки проектов. Таким образом, необходимо не просто создание экспертного совета, но и проведение конференций, своеобразных мастер-классов, которые бы не просто позволили более детально рассказать о принципах работы исламского банкинга, но и помогли сформировать круг специалистов в этой сфере.
Своим положительным опытом в области внедрения рынка сукук поделился Ерлан Байдаулет, старший Советник Министерства инвестиций и развития Республики Казахстан, председатель Ассоциации развития исламских финансов. Качественный сукук в Казахстане появился лишь в этом году, хотя работа в этом направлении ведётся уже около 10 лет. К концу 2015 планируется уже выпуск двух корпоративных сукук в сфере сельского хозяйства.
– Предлагаем создать единый региональный исследовательский центр для стран СНГ и единый валютный союз. Помимо этого, крайне важно наладить тесное сотрудничество с исламскими рейтинговыми агентствами. Однако главную роль должны играть национальные рейтинги. То есть должны быть внутренние инвесторы, а к ним присоединяться и внешние, которые занимаются определённой отраслью экономики.
Также было озвучено предложение о выпуске сукук под конкретный проект.
– Для того, чтобы иностранные инвесторы заинтересовались нами, мы должны показать им свою готовность для работы на рынке сукук, – уверен Рустам Вахитов, управляющий партнёр International Tax Associates B.V. – Сейчас как раз подходящее время для принятия закона о сукук в Татарстане, так как российское законодательство имеет для этого благодатную почву.
Об этом говорил и Дмитрий Дембич, партнёр Baker&McKenzie. Основная проблема, препятствующая более успешному внедрению исламского банка на территории Российской Федерации является отсутствие законодательной базы, что позволило бы развернуть деятельность на рынке сукук.
– Основной недостаток системы продвижения сукук в России и ряде стран мира – неготовность бизнеса быть социально ответственным. Известно влияние экономического роста на экологические риски, влияющие на состояние здоровья населения в частности и качество жизни в целом. Успешная реализация экологических проектов – первоочередное условие формирования спроса на социально ориентированные инвестиции, для финансирования которых сукук в современном мире является наиболее эффективным инструментом, – отметил Ленар Салимов, директор НИИ экологизации социально-экономических систем. – Таким образом, пилотным инвестиционным проектом для демонстрации эффективности сукук должен быть отдельный вид экологических проектов, для реализации которых выпускаются так называемые зелёные сукук. Главная задача эмиссии зелёных сукук – способствовать развитию рынка классических сукук.
Лектор предложил на суд собравшихся два возможных сценария повышения инвестиционной привлекательности зелёных сукук: обеспечение эффективности системы регулирования экологических рисков или выявление комбинированных экологических проектов. Более значимым инвестиционным проектом в этой области можно считать развитиё экологического туризма.
– Проекты развития экологического туризма – это прежде всего широкий диапазон проектов, различающихся по уровню капиталоемкости, включая микрокапиталоемкие. К последним, как правило, относятся проекты по организации экологических троп, оказывающих «невидимое» колоссальное влияние на уровень экологической культуры населения страны и, как следствие, обуславливающих спрос на социально ответственное предпринимательство, что является главным условием эффективности рынка сукук в стране.
По словам Риды аль-Ансари, ведущего специалиста Thomson Reuters в области международных исламских рынков капитала, в России большое поле для деятельности исламских финансовых орагизаций.
– Если говорить о практической части инвестиций, то я бы хотел сказать о тех странах и регионах, которые сами не могут выйти напрямую рынок инвестиций сукук. Мы им готовы помочь. Объясню на небольшом примере. К примеру, если в небольшой стране с населением в один миллион человек вы говорите, что готовы привлечь два процента населения из этого миллиона человек, то это в итоге эквивалентно двадцати тысячам инвесторов. И каждый из них к примеру, инвестирует 10 тыс. $. В итоге мы получаем инвестиционный рынок в размере 200 млн долларов. Поэтому даже небогатые рынки имеют возможность получить свою выгоду от использования финансов сукук. У нас немало клиентов из таких небогатых стран, как Бахрейн, Индонезия, Пакистан и Малайзия. Поэтому, безусловно, в случае с Россией, мне кажется, тут большое поле для деятельности.
Ильмира Гафиятуллина, Ильнар Гарифуллин. Казань
Понравилась статья? Тогда сделайте репост в социальных сетях, поделитесь информацией о сукук с друзьями и близкими!
